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白酒狂欢真相:三季度重仓五粮液基金接近翻倍,酒鬼酒业绩“放卫星”

图片来源:视觉中国 文 | 腾讯新闻棱镜 李超仁 李星野2020年底,市场监管总局刚刚表示,要在即将到来的双节期间对名优白酒进行价格监管;2021年初,深交所又向提前透露去年业绩的五粮液(000858.SZ)和对今年业绩“放卫星”的酒鬼酒(000799.SZ)下发关注函,要求说明是否违规影响股价波动。

白酒狂欢真相:三季度重仓五粮液基金接近翻倍,酒鬼酒业绩“放卫星”

图片来源:视觉中国

文 | 腾讯新闻棱镜 李超仁 李星野

2020年底,市场监管总局刚刚表示,要在即将到来的双节期间对名优白酒进行价格监管;2021年初,深交所又向提前透露去年业绩的五粮液(000858.SZ)和对今年业绩“放卫星”的酒鬼酒(000799.SZ)下发关注函,要求说明是否违规影响股价波动。

但是,这都不能阻挡白酒股股价的垂直起飞。

1月5日,新年的第二个交易日,白酒股延续暴涨行情,股价接连创新高。其中,贵州茅台(600519.SH)上涨3.13%,市值一天增加785亿元;五粮液上涨7.36%,市值来到1.24万亿;泸州老窖(000568.SZ)、洋河股份(600809.SH)和山西汾酒(600809.SH)涨幅分别达到了7.25%、6.77%和3.22%;今世缘(603369.SH)、水井坊(600779.SH)和迎驾贡酒(603198.SH)等二三线白酒企业则纷纷涨停。

实际上,白酒股这场集体狂欢,已经持续多时。仅从2020年年初至今,一年时间,酒鬼酒涨幅400%、山西汾酒涨幅332%、泸州老窖涨幅202%、五粮液涨幅144%、洋河股份涨幅145%,即便是市值基数巨大的贵州茅台,涨幅也达到了76%。

市场普遍认为,在基金规模不断扩大、大资金愈发主导市场的背景下,机构正抱团流入业绩出色、景气度高的行业,以白酒为代表的消费股和以新能源为代表的科技股,则是个中翘楚。

白酒狂欢真相:三季度重仓五粮液基金接近翻倍,酒鬼酒业绩“放卫星”

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一位私募投资人表示,从头年三季报到来年一季报,是一年中最长的业绩真空期,经营和动销数据向好、确定性更高的标的,就更加容易吸引大资金围观。其中,茅台作为白酒行业风向标,只要其售价坚挺,很大程度就能代表整个白酒行业的景气程度。

白酒股最近一次被认为即将“刹车”是在去年12月23日,当天,茅台股价在盘中创新高后下跌,最终以2.09%的跌幅收盘,众多分析师发出“警惕抱团瓦解”的呐喊;随着几个交易日后股价继续走高,白酒板块景气度向好的乐观情绪又瞬间恢复。

再靓丽的业绩也需要对应适当的估值。白酒股的狂欢究竟是不是泡沫,也许只能见仁见智,但一路高涨的背后,则是多股势力交织叠加的集体推动。

资金抱团,重仓白酒

资金抱团助推股价短期暴涨,已是被市场普遍接受的观点,而白酒则是其中最典型的板块之一。

浙商证券研报认为,复盘 2019 年以来,结构性牛市的特征显现,市场经历了数次抱团。具体来看,2019 年1月至4 月抱团猪肉股,6月至7月抱团消费股,7月至9月抱团科技股,12月至 2020年2月再次抱团科技股,而到2020年4月至7月则再次抱团消费股。从2020年10月以来,市场开始集中抱团新能源和白酒股。

浙商证券总结到,首先,抱团的持续时间往往在 2-3个月左右;其次,行业景气度是品种选择的核心驱动力。去年10 月以来,货币政策正常化,资金抱团特征进一步显现,对电动车、光伏和白酒而言,销量数据等景气度不断被验证是主要驱动因素。

作者根据choice数据整理发现,规模不断扩大、日益拥有定价权的基金正在成为主导,机构是否集中提供增量资金,与股价高度相关。

根据choice数据基金持股统计,2020年三季度(单季度基金只公布自己的前十大重仓股),重仓持有贵州茅台的基金由2019年三季度的1377家上涨到1453家,基金总持有数由6039万股上涨到6846万股,基金持股占流通股(含锁定股)比例由4.81%上涨到了5.46%。期间,贵州茅台股价涨幅45%。

同期,重仓五粮液的基金由657家上涨到1103家,总持股数由2.93亿股上涨到3.78亿股,持股比例由7.72%上涨到9.94%,期间股价涨幅70%;重仓泸州老窖基金由227家上涨到303家,持股数由2.11亿股上涨到2.40亿股,持股比例由14.44%上涨到16.4%,期间股价涨幅69%。

其他名酒中,重仓山西汾酒的基金由2019年三季度的120家增长到2020年三季度的173家;重仓古井贡酒的基金由43家上涨到83家。两家公司基金持股占比都在10%左右,期间股价分别上涨了157%和90%。

同样也有反例。口子窖从去年3月白酒板块触底反弹以来,股价涨幅也超过100%,但在2019年9月至2020年9月期间,其股价反而下跌了7%。这背后是机构的撤离——期间,口子窖基金重仓数由62家下滑到19家,重仓基金持股比例由7.62%下滑到5.98%。

而在最近时段,根据东吴证券研报,上周五(1月1日)偏股混合型基金和股票型基金仓位分别为83.0%和87.5%,而一周多前这两个数值还分别为81.6%和87.1% 。其认为,过去一周公募基金抱团加强,而行业偏向中始终包含消费。

一位私募投资人表示,随着更加专业的机构投资者增加,A股市场的有效性越来越强,一旦行业和公司的发展逻辑通顺,以机构为首的资金就会立即涌入,白酒即是典型,而逻辑有瑕疵的公司,已经无人问津;但另一方面,股价对于基本面的演绎,仍然是暴涨暴跌,即便是机构,也很难说已经从趋势投机者成为了真正的价值投资者。

争发业绩,抢秀“肌肉”

白酒景气度在业绩真空期中的持续,与酒企在2020年底集中公布的一拨亮眼数据和预期展望相关。

首先是白酒“总龙头”贵州茅台,其预计2020年实现营业总收入977亿元左右,同比增长10%左右;预计实现归属于上市公司股东的净利润 455 亿元左右,同比增长 10%左右。同时,子公司贵州茅台酱香酒营销有限公司预计实现营业总收入94亿元左右(含税销售额 106 亿元左右)。

宏观也将茅台推向神坛。按照贵州省最新规划,其希望将茅台打造成该省首家“世界500强”,这被写进了贵州省国民经济和社会发展第十四个五年规划。

由于出厂价相对固定,但茅台业绩的进一步提升,仍然可以来自于三个方面:首先是产量和销量的稳步上涨;其次,则是直销比例提升,带来出厂价的变相增长,将一部分经销商利润归为己有。茅台经销商大会信息显示,2020年茅台与68家直销渠道商达成合作,2021年将会加快推进自营、商超渠道、电商渠道建设,形成与社会渠道、自营体系相辅相成的局面;第三则是直接提价。茅台出厂价已经有近3年未提升,而其他酒厂则普遍提价,多家研究机构判断,茅台未来两年内提价20%左右的可能性很大。

被监管部门下发关注函的五粮液,数据同样出色。

年底,五粮液在1218经销商大会上公布,集团2020年1-11月收入达1103 亿元,同比增长13.5%,集团全年收入有望突破1200 亿元。从渠道角度看,每瓶第八代普五一批商利润从年初不到 20元增至近百元,五粮液在增厚渠道利润。

在2020年涨幅最大的汾酒和酒鬼酒,同样没有闲着。

2020年12月26日,汾酒经销商大会上,董事长李秋喜表示,2020年汾酒集团收入预计增长 17%,利润总额预计同比增长60%;中高端产品同比增长30%以上,省外、省内收入占比6:4,首次实现区域市场的结构性反转;可控终端超过85万家,过亿元市场17个,长江以南同比增长50%。

到2021年1月4日,汾酒进一步公布,预计2020年年度实现营业收入与上年同期相比增加19.11亿元-22.11亿元,增幅16.08%-18.60%。预计2020年年度实现利润总额与上年同期相比增加11.10亿元-15.10亿元,增幅38.41%-52.25%。

上述三家企业,茅台、五粮液和汾酒,都是在经销商大会上抢先公布了去年的出色业绩,刺激了股价。

过去一年涨幅400%的酒鬼酒,也是因为“未来”业绩过于华丽。

2020年12月26日,在酒鬼酒经销商大会上,其公司董事和财务总监程军,在众多经销商和媒体面前,高调宣布公司销售目标是“突破30亿,跨越50亿,争取迈向100亿”。

连深交所都感到震惊。其在监管函中表示:“当日,你公司股价涨停,此后你公司股价持续上涨。而根据你公司前期披露的历年年度报告,上市公司2017年-2019年实现营业收入分别为8.78亿元、11.87亿元、15.12亿元;根据你公司披露的2020年第三季度报告,上市公司2020年前三季度实现营业收入11.27亿元。”

控货挺价,最后蓝海

回顾过去一年,虽然并非一帆风顺,但在众多行业中,白酒市场行情的确出类拔萃。

去年一季度,因为受到疫情影响,白酒股价曾经出现过一波“泥沙俱下”的大规模回调。如今已经站上2000元/股的茅台,最低曾到达过950元/股左右;如今320元/股的五粮液,最低97元/股左右;如今385元/股的山西汾酒,彼时只有不到80元/股。

但疫情缓和后,白酒动销超预期。一位江苏的郎酒经销商告诉作者,令他自己都感到意外的是,在一季度经营“惨不忍睹”的情况下,其利用二三季度,竟然在前三季度就完成了全年的既定目标。

这背后是经历酒业黄金十年和行业调整期后,“幸存者”们经营打法的逐步统一。

即便受到疫情带来的销售压力,但2020年初开始,在高端酒茅台、五粮液的价格上涨带动下,郎酒,泸州老窖,汾酒、今世缘、甚至包括销售策略向来激进的洋河等厂商,都仍然坚持选择涨价和渠道控货挺价。厂商通过涨价来巩固品牌号召力、渠道议价能力,这种趋势一直延续到了最新的一次涨价:1月4日,52度1573经典装团购建议价涨至1050元。

众多酒厂以“价值回归”名义调高零售价,即使不能马上实现,也可以为业绩增长打下基础,并给渠道商利润留出空间。有白酒企业高层介绍,渠道利润少则30%-40%,多则50%以上,厂商与经销商“一荣俱荣”,销售动力旺盛。

到去年三季度中秋和国庆的双节销售旺季开启时,酒企发货节奏仍然保持“克制”,一系列配合调价的控货操作同期执行。例如,去年9月23日,习酒停止接收2020年度所有经销商合同配额外的订单,暂停货物供应;9月25日,郎酒通知,即日起青花郎事业部全部产品暂停发货;9月27日,泸州老窖下发全系产品节前停货通知。

有四川白酒经销商对作者这样解读厂商动作:“停货配合(涨价),维护涨价成果,也是防止后面价格会倒挂。厂商主动停货,少压货给我们渠道,也好维护渠道秩序。”这位经销商表示,他是涨价策略的支持者,认为从战术上,选择在旺季之前调价最有利,可以营造出产品紧俏、价格还会上涨的感觉,让市场更容易接受。

市场分析普遍认为的是,当茅台和五粮液在千元左右价格带独孤求败、同时在中低端价格带过于拥挤的情况下,包括洋河、今世缘、汾酒和水井坊在内的酒企,谁能通过升级提价抢先站稳600元左右的次高端价格真空带,将成为接下来酒企搅动资本市场的重要步点。

来源:腾讯新闻棱镜

原标题:棱镜|白酒狂欢真相:三季度重仓五粮液基金接近翻倍,酒鬼酒业绩“放卫星”

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作者: admin

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