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【中信建投 固收】11月库存月报:需求增长主动补库,下游行业表现较好

微信公众号声明 内容提要11月各行业整体处于主动补库存阶段。 11月工业产成品存货累计同比增速为7.3%,较10月的6.9%上升0.4个百分点,库存增速由降转升。11月统计的41个行业中,去库存行业的有16个,补库存行业有25个。具体来看,主动去库存行业有9个、被动去库存行业有7个、主动补库存行业有13个、被动补库存行业有12个。从景气度来看,表现较好的主动补库存和被动去库存行业一共有20个,表现较差的主动去库存和被动补库存行业有21个,整体较10月有所转差。从上中下游产业来看,上游行业主要集中在被动补库存和主动去库存阶段;中游主要集中在被动补库 存阶段;下游行业主要集中在处于主动补库存阶段,下游行业较10月有明显转好。

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内容提要

11月各行业整体处于主动补库存阶段。11月工业产成品存货累计同比增速为7.3%,较10月的6.9%上升0.4个百分点,库存增速由降转升。11月统计的41个行业中,去库存行业的有16个,补库存行业有25个。具体来看,主动去库存行业有9个、被动去库存行业有7个、主动补库存行业有13个、被动补库存行业有12个。从景气度来看,表现较好的主动补库存和被动去库存行业一共有20个,表现较差的主动去库存和被动补库存行业有21个,整体较10月有所转差。从上中下游产业来看,上游行业主要集中在被动补库存和主动去库存阶段;中游主要集中在被动补库存阶段;下游行业主要集中在处于主动补库存阶段,下游行业较10月有明显转好。

需求端整体改善明显,逐渐过渡到补库阶段。11月处于主动补库存阶段的行业有13个,集中于中游行业。具体来看,11月处于主动补库存阶段的上游行业有2个,较10月增加1个;中游行业6个,与10月水平相当;下游行业5个,较10月增加2个。

我们判断整体经济已经向补库存阶段过渡,但趋势仍不稳定。11月处于主动补库存阶段的行业有13个,较10月的10个有所增加,占统计行业中最高比例,且11月产成品库存指标回升0.4个百分点,从目前高频数据来看,生产整体保持回升趋势,因此综合分析预计补库阶段料将延续,短期内部分行业补库存趋势仍将持续。但从全行业整体来看,不同维度的行业中仍有较多行业处于相对较差周期阶段,全行业整体尚未形成趋势性变化,预计中间仍会有波动起伏。

风险提示:疫情出现超预期反复,政策超预期收紧。

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文章来源

证券研究报告名称:《11月库存月报:需求增长主动补库,下游行业表现较好》

对外发布时间:2021年1月8日

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证券研究报告名称: 《11存月报:需求增长主动补库,下游行业表现较好

对外发布时间:2021年1月8日

报告发布机构中信建投证券股份有限公司

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作者: admin

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